Фото: istockphoto
Источник- аналитический канал t.me/tengenomika пишет:
В Казахстане сделан важный еще один институциональный шаг - Национальный Банк с Минфином и Миннацэкономики создали Совет по управлению государственным долгом. Его ключевая задача - повысить эффективность долговой политики через координацию решений и предсказуемость действий государства на рынке заимствований.
На первом заседании Совета были поддержаны базовые, но принципиальные подходы:
-поэтапное и прогнозируемое размещение государственных ценных бумаг;
-согласованная коммуникационная политика по вопросам госдолга.
Именно такая архитектура формирует устойчивые рыночные ориентиры и создает фундамент для более глубокого и ликвидного внутреннего долгового рынка.
Один из важных обсуждаемых на совете вопросов - нерезиденты, инвестирующие в ГЦБ. Рост интереса нерезидентов к ГЦБ Казахстана - это, прежде всего, отражение снижения неопределенности в экономической политике. Последовательные меры по сдерживанию инфляции, умеренно-жесткая денежно-кредитная политика и бюджетная консолидация привели к снижению инфляционных ожиданий и укреплению доверия инвесторов к макроэкономическому курсу страны
На этом фоне портфельные инвестиции перестают быть «горячими деньгами» и становятся рациональным выбором институциональных инвесторов. По состоянию на конец ноября объем вложений нерезидентов в ГЦБ РК достиг около $3,6 млрд, увеличившись примерно на $1,5 млрд с начала года.
Важно подчеркнуть: речь идет не о спекулятивных потоках, а об институциональных игроках - глобальных инвестиционных банках и фондах. Для них ключевыми факторами являются прозрачность правил, ликвидность рынка и макроэкономическая устойчивость. В условиях жесткой глобальной конкуренции за капитал называть такие инвестиции спекулятивными - значит игнорировать базовую финансово-экономическую логику.
Присутствие нерезидентов усиливает конкуренцию на аукционах Министерства финансов. Расширение базы инвесторов:
-улучшает ценообразование;
-снижает премию за риск;
-сокращает стоимость государственных заимствований.
Эти эффекты уже материализовались. Снижение инфляционных ожиданий привело к падению доходностей на 100 б.п. и более на средне- и долгосрочном участке кривой. Это критично важно, поскольку около 75% государственного долга сосредоточено именно в сегменте со сроками 3 года и выше.
Итог: устойчивое снижение расходов на обслуживание долга.
Дополнительный канал - макроэкономический. Портфельные инвестиции повышают эффективность денежно-кредитной политики, а последовательная ДКП поддерживает курс национальной валюты. Более крепкая валюта сдерживает инфляцию, снижает ожидания и закрепляет эффект снижения доходностей.
Риск оттока существует? Да. Контроль внутри страны
Институциональные инвесторы могут перераспределять капитал. Но ключевой триггер ухода - не внешний шок, а внутренняя непоследовательность: разрыв между фискальной и денежно-кредитной политикой, ухудшение инвестиционного климата, непредсказуемые решения.
Именно поэтому долгосрочная устойчивость притока капитала определяется качеством координации политики и доверием к институтам. При выполнении этих условий портфельные инвестиции становятся не временным явлением, а структурным элементом интеграции Казахстана в глобальные финансовые рынки.
В перспективе дополнительным драйвером станет включение ГЦБ Республики Казахстан в международные облигационные индексы с прямым эффектом на ликвидность, глубину рынка и устойчивость системы государственного финансирования.
"Иностранные фонды все чаще покупают гособлигации Казахстана не из-за внешней моды, а потому что внутренняя политика становится понятнее. Это помогает сократить стоимость заимствований и делает рынок стабильнее. Если сохранять курс на прозрачность и последовательность, такие инвестиции станут не временными, а постоянными. Однако это возможно только в понятных и транспарентых условиях" отмечено в публикации.
